By Georg Kniese (auth.)
Die Metallgesellschaft geriet Ende 1993 durch Öltermingeschäfte in eine existenzbedrohende Liquiditätskrise. In den united states waren kontinuierlich kurzfristige Futures zum Hedging langfristiger Öl-Lieferverbindlichkeiten gegenüber Kunden eingesetzt worden. Georg Kniese faßt die seitdem geführte Diskussion um den "Fall Metallgesellschaft" kritisch zusammen und gibt einen chronologischen Überblick der Krise. Der Autor analysiert detailliert die Geschäftsstrategie und diskutiert Alternativen, wobei die bisher veröffentlichen akademischen Beiträge zum Thema einbezogen werden.
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Die zwei Raffinerien betrieb, beteiligt. Sie war aber nicht nur deren Hauptaktionär mit einem Anteil von über 40 %, sondern durch einige den Raffinerien gewährte Kredite auch Hauptfinancier der Gruppe. Darüberhinaus war sie Castles einziger Kunde und vertraglich verpflichtet, den gesamten Output der Raffinerien in den nächsten zehn Jahren zu äußerst ungünstigen Konditionen hinsichtlich Preis und Qualität abzunehmen. Solche Verträge "dürften ... unter fremden Dritten mit diesen Inhalten nicht vereinbart worden sein.
B. Benzin, Diesel, Heizöl oder Flugtreibstoff97 über Laufzeiten von bis zu zehn Jahren (Vertragstypen Firm Fixed und Firm Flexible, gelegentlich auch als Flow-Contracts bezeichnet) oder die Garantie einer festen Marge aus ihren eigenen Geschäften (GuaranteedMargin) zu. Die Vorstellung der wesentlichen Charakteristika der Verträge erfolgt aufgrund der Beschreibung im Sonderprüfungsbericht98 ; die MG selbst hat solche Verträge noch nicht öffentlich zugänglich gemacht. S. 16 C&L, S. 31 96 Manuskript von Cindy MA zur Präsentation der Strategie beim Board ofDirectors der MG Corp.
B. filr Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) einzelne Kontrakte mit Laufzeiten bis zu 36 Monate existieren 26 Bei Fälligwerden der Kontrakte hat der Inhaber der Long-Position das Recht (die sogenannte Timing Option), filr die physische Lieferung einen Zeitraum innerhalb des Liefermonats (Five Day Window) zu bestimmen, während dessen die Bereitstellung durch die Shortseite zu erfolgen hat. 27 Entnommen aus EdMa, S. 393 Abb. 15-8 Vgl. CM(1995), S. 7; demnach existieren fiir Heizöl liquide Kontrakte nur bis zu 12 Monaten.